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北京中关村银行探索“投贷联动”新模式

一、投贷联动业务的背景和起因
 
长期以来，初创及早期科创企业融资主要通过天使和创投获得，得不到银行的信贷支持。因为这类企业通常存在“三无”问题，即没有盈利、没有抵质押物、没有第三方担保，它的问题实际上就是“一新两缺”。“一新”就是新物种，技术非常新、模式也非常新；“两缺”就是缺乏业绩、缺乏信用记录。这样的企业在融资的时候有三个痛点：一是过快地稀释股权。这不是简单的控制权或者利益划分的问题，更主要是容易导致创业者丧失试错机会。很多创业者是很有想法的，在创业过程当中总希望能够始终按照自己的理念、思路、战略、模式去实现创业梦想，并且在过程当中希望有不断试错的机会，但是基金投资人的投入回报是有期限的，通常希望创业企业尽可能减少试错，尽快地实现增长和退出。但是试错是创新创业的规律，只有给予创业者理解，给予他不断试错的机会，探索出一条适合自己发展的模式和道路，才有可能不断地进化成为“新物种”，丧失了创业的独特性，也就丧失了真正成为伟大企业的可能。
 
二是缺乏融资免疫力。即融资的不确定性非常大，风口一来，前几轮融资投资人抢着投，份额还不够分，但路程还没跑到三分之一时，队伍就迅速分化了，头部的企业没剩几个，等到C轮融资时投资人失去联系了，又没有其他的后备选择，技术产品都很好的企业瞬间就崩盘了，这个时候如果企业背后有一家银行支持和背书，很多条件就更好谈。中关村银行认股权贷款更多的不是解决流动性资金问题，主要是起到了“疫苗”的功能和作用，疫苗不是用来治病而是用来防病的。
 
三是缺乏资源。很多创业者是技术大牛，但是做好企业，不是简单地做好技术一方面的事情，更重要的是知道市场在哪里，特别是首次应用的机会和场景落地，更多的前沿技术往往很难直接找到大企业来合作和转化，没有机构帮他对接足够的资源，单枪匹马的拼杀很容易失败。
 
而对于金融机构来说，支持初创型创业企业同样存在几个痛点：第一是操作难。相比于资金成本、信用成本，创业企业贷款的操作成本长期以来没能引起足够的重视，却恰恰是“卡脖子”的因素。早期创业企业经营时间短，商业银行通过征信或其他渠道获取的信息少，对尽职调查造成很大困难；创业企业的价值判断关键在于未来成都水钱私人空放成长性，很多没有业绩、没有信用记录，这对商业银行的风险偏好、审批标准和体制机制提出了更多挑战。第二是看不懂。新经济的创业企业各具特色，技术路线、盈利模式、产品特点都各不相同，传统银行的信贷审批方式和手段确实难以适应这种变化。另一方面，银行毕竟不是创投机构，对资金运用的风险偏好以及获利方式明显不同，还有对持牌机构不良率等各种严格考核，不可能以利息收入来覆盖初创及早期企业贷款产生的损失。第三是不赚钱。早期创业企业单笔贷款金额较低，银行需要承担的风险成本与收益严重不匹配，更加重了融资难、融资贵问题。一般情况下，商业银行更青睐于大中型企业，从而导致越是需要金融支持的主体，获得金融服务反而越困难。
 
中关村银行推出的投贷联动模式就体现了包容的理念，收益和风险的平衡，以及与企业相伴成长的情怀，是发现和培育新经济独角兽企业的有益探索。中关村银行推动了以“认股权贷款”为代表的投贷联动新模式，主要特点就是对企业的盈利指标没有硬性要求、无需担保，在向企业提供信用贷款的同时，由企业授予银行一定金额的认股期权，通过认股权产生的或有收益来弥补未来可能存在的风险。
 
二、服务企业的举措和亮点
 
北京微步在线科技有限公司（以下简称“微步在线”）成立于2015年，是注册在北京的科创型小微企业，由来自亚马逊、阿里巴巴、微软等安全专家组成，是中国首家专注于网络安全威胁情报的公司。作为中国威胁情报领军品牌，微步在线致力于提供以威胁情报为核心的安全能力，结合大数据、可视化态势感知等技术，为客户提供及时、准确、可以指导行动的威胁情报，用来对网络攻击进行预警、防御、检测以及溯源分析等。公司为国内第一个综合性的威胁分析平台，并针对企业需求推出了基于进出站流量的威胁检测解决方案。
 
作为一家为创业者提供服务的银行，我行正是看到了企业的成长性和在专业领域的特殊价值，与企业主动联系提供金融服务支撑。针对成都私人水钱快速借款企业轻资产、知识密集型的属性，没有金融机构需要的抵质押物和担保公司的担保。在这种情况下，北京中关村银行设计出投贷联动的服务模式，帮助与企业在成长期获得稳定的融资来源。
 
基于企业在威胁情报细分领域的头部地位、极强的技术壁垒、专业的核心团队，以及下游客户的背景及订单量等，我行为企业匹配了认股权贷款，金额2500万元，额度期限24个月。作为首贷行（也是目前唯一授信行），我行获得500万元份额的认股期权。
 
2020年伊始，全球经济形势持续严峻、加之资本寒冬和新冠疫情的叠加影响，政府部门、金融机构等企业重点合作用户都处于停工状态，前期进行中的项目一再被延期、搁置，短期回款困难。面对每月约500万元左右的固定营业支出，企业账面资金日渐紧张，于是在复工后向我行申请提款1100万元用于补充流动资金，该笔贷款的迅速到账有效帮助企业缓解了经营压力，并且为企业在新一轮融资开启前争取了宝贵时间。2020年三季度，企业启动了最新一轮融资，根据企业当前估值与我行期权锁定估值的差额，我行获得了400万元的认股权退出净收益，年化风险收益率达到24%。
 
2019年企业主营业务收入约7100万元，较2016-2018三年合计收入3000万元再增长136%，净利润从累计亏损3000余万元，至当前基本实现盈亏平衡，毛利率提高至87%。我行在企业商业逻辑健全、财务数据薄弱地情况下，以债权形式提供了流动资金支持，助力企业加速开拓市场、提高营业收入并延长股权融资周期。
 
三、工作成效和反响
 
认股权贷款有几个优势：一是优化公司治理结构。帮助微步在线等早期创业企业的创始人避免过快、过早地稀释股份，丧失创业者主导权。在相同融资金额的情况下，可以通过较少的股权稀释帮助创业者拿到融资。同时显著降低融资成本，特别是对于高成长型企业，信贷融资成本远低于股权融资。二是拓宽持续融资渠道。对于早期的科创型企业，如果通过银行风控体系获得首贷信用记成都哪有借水钱的录，有助于帮助企业打通银行信用体系的融资通道，也有助于帮其获得下一轮股权融资。三是通过创新生态合作的服务模式，帮助企业寻找产业协同的投融资并购主体和经营领域的合作伙伴，实现对科创企业全生命周期、多层次、立体化的综合服务。认股权贷款作为投贷联动业务的一种形态，对于尚未盈利又缺乏抵押品的“双创”企业而言，以往因无法通过银行常规风控审核而得不到贷款的窘境，得到了有效缓解。
 
在与微步在线合作中，我行推出的认股权贷款有效地缓解了企业急于吸收创业投资而造成的创业团队股权、控制权的不合理让渡，以及疫情期间资金流动性的问题，不仅得到了企业的认可，还实现了科创企业与银行机构的双赢。
 
我行是微步在线的首贷银行。在我行持续两年多的授信支持下，企业不断发展壮大，在专业情报领域的市场份额不断提升，目前已成为业内的头部企业。在我行提供融资后，微步在线又获得高瓴资本、星路资本等知名投资机构一亿元C轮投资，企业估值再次上涨。同样，其知识产权价值进一步得到提升，给我行带来丰富的回报价值的同时，使金融机构和企业的创业团队共同成长。在我行的帮助下，目前微步在线已经成长为专业领域的独角兽企业，企业也相应的对我行给予全方位的支持。
 
四、产品服务企业数量和资金规模
 
成立三年多来，北京中关村银行累计投放认股权贷款200余笔，支持科技创新型企业70余户，投放贷款金额超过20亿元，其中支持的70%以上的企业是未盈利（亏损）企业，通过我行的金融服务又帮助科创企业获得后续轮次融资的占比高达90%以上。很多企业都已经成长为独角兽，例如：36氪、微步在线、元年科技、极智嘉、慧算账、中商惠民等。特别是2020年以来，中关村银行加大对投贷联动业务的支持力度，与中关村创投、创新工场、高瓴资本、经纬中国、北极光创投、IDG资本、君联资本、线性资本、峰瑞资本、将门创投、微软加速器、燧石星火、创业黑马、国科投资等数十家头部投资机构深入合作，按照人工智能、生物医药、智能制造等行业分类建立常态化对接机制。采取认股权贷款等多种手段，以投资收益抵补信贷风险，实现对科创企业信贷投放的风险收益匹配，重点支持和培育了中航智、36氪、微步在线、慧算账、易点淘、精进电动等一批有潜力成为独角兽的优质企业。针对遴选出的科技创新企业，用股债结合、投贷联动等综合金融手段，助力企业成长并进入科创板、创业板等资本市场。狭义来看，认股权贷款不是一般意义上的普惠金融，而是将璞玉雕琢成精品。通过投贷联动，我们支持了一大批企业获得了后续融资，进入IPO市场或者并购退出。